Análise: Wall Street se prepara para a bagunça do Tesouro à medida que o default se aproxima

NOVA YORK, 26 Mai (Reuters) - A ansiedade está aumentando em partes de Wall Street que dependem de títulos do Tesouro para funcionar, com alguns investidores começando a evitar dívidas do governo dos Estados Unidos com vencimento em junho e outros se preparando para lidar com títulos em risco de inadimplência .

O presidente dos EUA, Joe Biden, e o principal republicano do Congresso, Kevin McCarthy, estão fechando um acordo que aumentaria o teto da dívida de US$ 31,4 trilhões do governo por dois anos, ao mesmo tempo em que limitaria os gastos na maioria dos itens, já que a "data X" de 1º de junho se aproxima quando o Departamento do Tesouro disse que poderia ficar sem dinheiro para pagar suas contas.

Os títulos do Tesouro são amplamente utilizados como garantia em todos os mercados. Uma questão-chave para os participantes do mercado é como os títulos com vencimento no próximo mês seriam tratados se um acordo não fosse alcançado a tempo e o Tesouro não pudesse pagar o principal e os juros da dívida.

Uma dessas áreas é o mercado de recompra, ou recompra, de US$ 4 trilhões, para financiamento de curto prazo usado por bancos, fundos do mercado monetário e outros para tomar empréstimos e emprestar. Algumas contrapartes, incluindo bancos, estão evitando títulos do Tesouro com vencimento em junho em recompras bilaterais, em que o comércio é entre duas partes, disse um executivo de uma gestora de fundos dos EUA que pediu para não ser identificado. Há 14 T-bills com vencimento em junho.

Scott Skyrm, vice-presidente executivo de renda fixa e recompra da corretora Curvature Securities, disse que alguns compradores de recompra ou emprestadores de dinheiro não querem aceitar quaisquer títulos com vencimento dentro de um ano. A Skyrm disse que o estresse começou a aparecer no mercado no início de maio, com alguns credores se recusando a aceitar títulos do Tesouro que consideravam um risco de pagamentos atrasados ​​em alguns tipos de negociações. Ele se recusou a nomear compradores que não estavam aceitando T-bills.

"Não acho que as contrapartes queiram lidar com garantias por volta da data X", disse Jason England, gerente de portfólio de títulos globais da Janus Henderson.

Um executivo de uma corretora independente no mercado de recompra, que não quis ser identificado, disse que eles ainda estão financiando títulos do Tesouro por enquanto. Seu foco, em vez disso, era religar seus sistemas em antecipação às medidas que o Federal Reserve e o Tesouro poderiam tomar para evitar um default. O executivo disse que espera trabalhar durante o fim de semana para colocar seus sistemas em funcionamento.

Pelo menos três grandes bancos que lidam diretamente com o Fed de Nova York na implementação da política monetária também estão aceitando todos os títulos do Tesouro, disseram três fontes familiarizadas com a situação.

Os deslocamentos no mercado de recompra, uma fonte crucial de financiamento para as operações diárias de muitas instituições financeiras, ocorrem em meio ao crescente estresse nos mercados financeiros, à medida que as negociações se arrastam em Washington. Um calote pode ter consequências devastadoras, já que o mercado de títulos do tesouro de US$ 24,3 trilhões sustenta não apenas os EUA, mas também a ordem econômica global.

Para ter certeza, um padrão continua sendo uma possibilidade distante. Muitos participantes do mercado esperam que o Tesouro possa continuar a pagar suas contas após a data de 1º de junho, pois poderia economizar dinheiro de outras maneiras para priorizar os pagamentos da dívida.

No caso de precisar atrasar o pagamento de alguns títulos que estão vencendo, grupos de especialistas sugeriram no passado que o Tesouro poderia ajudar os mercados a continuarem funcionando estendendo a chamada "data de vencimento operacional". A proposta, detalhada em documento de planejamento de contingência de dezembro de 2021 elaborado por um grupo de especialistas, prevê a prorrogação dos vencimentos dos títulos com risco de inadimplência em um dia por vez.

Isso poderia permitir que o título fosse tecnicamente negociado e disponibilizado para liquidação no sistema Fedwire Securities Service, usado para a dívida do governo. No entanto, o grupo alertou que seria necessário que muitos corretores ajustassem seus sistemas de negociação para também poder fazê-lo e que as consequências de um atraso nos pagamentos de títulos ainda seriam graves.

O executivo da corretora disse que o processo era complicado porque as datas de vencimento incluíam vários outros cálculos sobre o valor do título. A extensão dos vencimentos exigia que a empresa "basicamente quebrasse seu próprio sistema", disse o executivo.